Viele talentierte und ambitionierte Unternehmer im E-Commerce träumen davon, ein bereits etabliertes Unternehmen zu übernehmen und weiter auszubauen. Doch obwohl sie über die notwendigen Fähigkeiten und Kenntnisse verfügen, scheitern diese Pläne oft an einer grundlegenden Hürde: dem fehlenden Eigenkapital. Gerade im Bereich der Unternehmensübernahmen ist die finanzielle Einstiegshürde für viele Manager enorm hoch, was potenzielle Transaktionen häufig blockiert. In dieser Situation können so genannte Search Funds Abhilfe schaffen.
Dieses Finanzierungsmodell, das ursprünglich in den USA entwickelt wurde, gewinnt auch in Deutschland zunehmend an Bedeutung – insbesondere in der E-Commerce-Branche. Doch was genau verbirgt sich hinter Search Funds und warum kann er eine attraktive Möglichkeit für Unternehmer sein, die ihre Visionen umsetzen wollen, ohne dafür viel Eigenkapital aufbringen zu müssen?
Was sind Search Funds?
Ein Search Fund ist ein Finanzierungsmodell, das es Unternehmern ermöglicht, mit Hilfe von Investoren ein Unternehmen zu erwerben und zu führen, auch wenn sie selbst nur über wenig Eigenkapital verfügen. Das Modell wurde in USA entwickelt und wird insbesondere von erfahrenen Managern genutzt, die bereit sind, Verantwortung in einem bestehenden Unternehmen zu übernehmen, aber nicht über ausreichende finanzielle Mittel für den Kauf verfügen oder diese aufbringen wollen.
Der Prozess beginnt damit, dass der Unternehmer, der auch als „Suchender“ bezeichnet wird, Kapital von Investoren aufnimmt, um die Suche nach einem geeigneten Unternehmen zu finanzieren. Ist ein geeignetes Unternehmen gefunden, beteiligen sich die Investoren erneut, diesmal mit dem für den Kauf notwendigen Kapital. Im Gegenzug erhalten sie einen Anteil am Unternehmen und an den zukünftigen Gewinnen. Der Unternehmer übernimmt die operative Führung des Unternehmens und arbeitet an dessen Skalierung und Weiterentwicklung.
Für Investoren bietet ein Search Fund die Möglichkeit, in erprobte Geschäftsmodelle zu investieren, während der Unternehmer sein Know-how in die Weiterführung und das Wachstum des Unternehmens einbringt. Auf diese Weise entsteht eine Win-Win-Situation: Der Unternehmer erhält die Chance, ein Unternehmen zu führen, ohne selbst das gesamte Kapital aufbringen zu müssen, und die Investoren profitieren von der potenziellen Wertsteigerung.
Das Modell hat sich in den USA in den letzten Jahrzehnten bewährt und wird auch in Deutschland, insbesondere im Bereich des E-Commerce, als Alternative zur klassischen Unternehmensübernahme immer beliebter.
Warum sind Search Funds besonders attraktiv für den E-Commerce-Sektor?
Search Funds sind für den E-Commerce-Sektor von besonderem Interesse, da dieser mehrere Merkmale aufweist, die den Anforderungen dieses Finanzierungsmodells gut entsprechen. E-Commerce-Unternehmen sind in der Regel stark auf Skalierbarkeit und Wachstum ausgerichtet, was sowohl für Unternehmer als auch für Investoren attraktiv ist. Doch was genau macht diese Branche so geeignet für Search Funds?
Skalierbarkeit von E-Commerce-Geschäftsmodellen
Einer der größten Vorteile von E-Commerce-Geschäftsmodellen ist ihre Skalierbarkeit. Einmal etabliert, können Prozesse wie der Vertrieb über Online-Plattformen ohne massive zusätzliche Investitionen skaliert werden. Dies bedeutet, dass ein Unternehmer, der ein bestehendes E-Commerce-Unternehmen übernimmt, dieses potenziell schnell erweitern kann, sei es durch die Erweiterung der Produktpalette, die Erschließung neuer Märkte oder die Implementierung von Automatisierungstechnologien. Dies ist insbesondere für Investoren interessant, da sie davon ausgehen können, dass das Unternehmen nach der Übernahme effizient wachsen kann.
Nachfolgeproblematik in der E-Commerce-Branche
Viele E-Commerce-Unternehmen sind relativ junge Unternehmen, deren Gründer häufig nicht die Absicht haben, das Unternehmen langfristig bis ins hohe Alter zu führen. Sie wollen sich neuen Projekten widmen oder stehen vor der Herausforderung, einen geeigneten Nachfolger zu finden. Hier kann der Search Fund eine Lösung bieten. Der übernehmende Unternehmer bringt frischen Wind in das Unternehmen, während die Gründer eine geordnete Übergabe und den Erhalt ihres Lebenswerkes sicherstellen können. Diese im E-Commerce häufig anzutreffende Nachfolgeproblematik sorgt für eine Vielzahl attraktiver Übernahmemöglichkeiten.
Hohe Wachstumschancen im E-Commerce
Der E-Commerce-Markt wächst stetig und auch etablierte Unternehmen haben in vielen Fällen noch erhebliches Wachstumspotenzial. Mit einer gut durchdachten Strategie können erfahrene Unternehmer den Umsatz und die Marktposition eines solchen Unternehmens deutlich steigern. Insbesondere die Nutzung von Online-Marketing-Strategien, die Verbesserung des Kundenerlebnisses oder die Expansion in internationale Märkte bieten enorme Chancen. Für Investoren ist dies eine gute Möglichkeit, an einem schnell wachsenden Markt zu partizipieren, während der Unternehmer die operative Führung übernimmt.
Die vier Phasen eines Search Funds
Ein Search Fund durchläuft in der Regel vier klar definierte Phasen. Diese Schritte helfen, das richtige Unternehmen zu finden, zu kaufen und anschließend erfolgreich zu führen. Betrachten wir die einzelnen Phasen im Detail:
Phase 1: Beschaffung von Kapital für den Suchprozess
In der ersten Phase des Suchprozesses geht es darum, Kapital zur Finanzierung des Suchprozesses zu beschaffen. Der Unternehmer (oder „Sucher“) sucht nach Investoren, die bereit sind, die Vorlaufkosten für die Suche nach einem geeigneten Unternehmen zu tragen. Dazu gehören Gehälter, Kosten für Berater und Anwälte sowie Ausgaben für die Due-Diligence-Prüfung potenzieller Unternehmen.
Je nachdem, wie schnell ein geeignetes Unternehmen gefunden wird, kann die Suche mehrere Monate bis Jahre dauern. Für die Investoren ist diese Phase mit einem gewissen Risiko verbunden, da sie in dieser Phase nur in die Suche investieren – ob es tatsächlich zu einer Übernahme kommt, ist noch nicht sicher. Dennoch sehen viele Investoren diese Phase als wichtige Basis für eine potenziell lukrative Übernahme.
Phase 2: Suche nach einem geeigneten E-Commerce-Unternehmen
Ist die Finanzierung der Suche gesichert, beginnt der Unternehmer mit der Suche nach einem geeigneten Unternehmen. Search Funds konzentrieren sich dabei häufig auf kleine bis mittelgroße Unternehmen mit stabilem Cashflow, erprobtem Geschäftsmodell und Wachstumspotenzial. Im E-Commerce kann dies eine Vielzahl von Unternehmen betreffen, von spezialisierten Nischenhändlern bis hin zu etablierten Online-Plattformen.
In dieser Phase geht es vor allem darum, ein Unternehmen zu finden, das nicht nur über eine attraktive Marktposition verfügt, sondern auch gut zu den Fähigkeiten des Suchenden passt. Ein weiterer wichtiger Aspekt ist, dass das Unternehmen Potenzial für Wachstum und Effizienzsteigerung bietet. Die Auswahl eines Unternehmens, das sowohl operativ als auch strategisch gut geführt werden kann, ist entscheidend für den späteren Erfolg.
Phase 3: Akquisition und Finanzierung
Hat der Unternehmer ein geeignetes Unternehmen gefunden, beginnt die dritte Phase: die Akquisition. Hier tritt der Beteiligungsfonds in die eigentliche Übernahme ein. Die Investoren stellen den Großteil des benötigten Kapitals zur Verfügung, während der Unternehmer häufig nur einen geringen Eigenkapitalanteil einbringt. Im Gegenzug erhalten die Investoren einen Anteil am Unternehmen und an den zukünftigen Gewinnen.
Die Übernahme beinhaltet in der Regel eine umfassende Prüfung des Unternehmens (Due Diligence), um sicherzustellen, dass alle relevanten Risiken und Chancen identifiziert wurden. Nach erfolgreicher Akquisition übernimmt der Unternehmer die operative Führung des Unternehmens und beginnt mit der Umsetzung seiner Wachstumsstrategien.
Phase 4: Wertsteigerung und Exit
Das Hauptziel eines Search Funds ist es, den Wert des Unternehmens innerhalb von fünf bis sieben Jahren signifikant zu steigern. Dabei stehen bspw. operative Verbesserungen und Kostenoptimierung im Vordergrund. E-Commerce-Unternehmen bieten hierfür eine ideale Basis, da ihre Geschäftsmodelle häufig schnell skalierbar sind.
Am Ende dieser Wachstumsphase steht der Exit. Das heißt, das Unternehmen wird verkauft oder an die Börse gebracht, um die Wertsteigerung zu realisieren. Von diesem Verkauf profitieren sowohl der Unternehmer als auch die Investoren, wobei die genauen Anteile und Konditionen im Vorfeld vertraglich festgelegt werden.
Vorteile von Search Funds für qualifizierte Unternehmer ohne Eigenkapital
Das Search Fund-Modell bietet eine Reihe von Vorteilen, die es besonders für Unternehmer mit geringem Eigenkapital attraktiv machen. Für erfahrene Manager, die zwar über das Know-how und die Motivation verfügen, ein Unternehmen zu übernehmen und auszubauen, aber nicht über die finanziellen Mittel, ist ein Search Fund oft die einzige realistische Möglichkeit, ihren Traum vom Unternehmertum zu verwirklichen.
Niedrige Eigenkapitalanforderungen
Einer der größten Vorteile eines Search Funds ist die vergleichsweise geringe Eigenkapitalanforderung. Bei traditionellen Akquisitionsmodellen muss der Unternehmer einen erheblichen Teil des Kaufpreises selbst aufbringen, was für viele talentierte Führungskräfte eine unüberwindbare Hürde darstellt. Beim Search Fund hingegen übernimmt der Unternehmer in der Regel nur einen kleinen Teil des Eigenkapitals, während der Großteil des benötigten Kapitals von den Investoren bereitgestellt wird. Dies senkt die Einstiegshürde erheblich und ermöglicht es Unternehmern, die Führung eines Unternehmens zu übernehmen, ohne ihre gesamten finanziellen Ressourcen zu binden.
Zugang zu einem Netzwerk erfahrener Investoren
Ein weiteres entscheidendes Merkmal des Search Fund-Modells ist der Zugang zu einem Netzwerk erfahrener Investoren. Diese Investoren bringen nicht nur Kapital mit, sondern oft auch strategische Unterstützung und wertvollen Rat. Gerade im E-Commerce, wo sich Märkte und Trends schnell ändern können, ist es für Unternehmer von großem Vorteil, auf das Know-how und die Erfahrung von Investoren zurückgreifen zu können, die bereits ähnliche Projekte begleitet haben. Dieses Netzwerk stellt sicher, dass der Unternehmer nicht auf sich allein gestellt ist, sondern von einem starken Team aus Investoren und Beratern unterstützt wird.
Unternehmerische Führung statt Kapitalbeschaffung im Fokus
Während bei traditionellen Buyouts viel Zeit und Energie in die Kapitalbeschaffung investiert werden muss, kann sich der Unternehmer beim Search Fund auf das konzentrieren, was er am besten kann: die operative Führung und Skalierung des Unternehmens. Die finanzielle Verantwortung liegt hauptsächlich bei den Investoren, was dem Unternehmer den Freiraum gibt, sich voll und ganz auf die strategische und operative Weiterentwicklung des Unternehmens zu konzentrieren. Gerade im E-Commerce, wo schnelle Entscheidungen und Flexibilität entscheidend sind, ist dies ein enormer Vorteil.
Langfristiges Wachstums- und Erfolgspotential
Der Hauptanreiz für Unternehmer, sich für einen Search Fund zu entscheiden, liegt in den langfristigen Wachstumsperspektiven. Durch den Erwerb eines etablierten Unternehmens mit stabilem Cashflow und Marktposition erhält der Unternehmer eine solide Basis, auf der er aufbauen kann. Mit der richtigen Strategie – sei es durch Produktdiversifikation, Marktexpansion oder operative Effizienzsteigerung – kann der Unternehmenswert deutlich gesteigert werden. Gleichzeitig profitieren auch die Investoren von dieser Wertsteigerung, was das Modell zu einer klassischen Win-Win-Situation macht.
Warum Search Funds in Deutschland an Bedeutung gewinnen könnten
Nachdem Search Funds in den USA bereits ein etabliertes Modell für Unternehmensübernahmen sind, wächst auch in Deutschland das Interesse an dieser Finanzierungsform. Gerade im Bereich der Unternehmensnachfolge und in Branchen wie dem E-Commerce gibt es viele Gründe, warum Search Funds zunehmend an Bedeutung gewinnen könnten.
Nachfolgelücke im Mittelstand
In Deutschland stehen viele Unternehmen, insbesondere im Mittelstand, vor einem wachsenden Nachfolgeproblem. Eine Studie der KfW Bankengruppe zeigt, dass in den kommenden Jahren hunderttausende Unternehmen in Deutschland vor der Herausforderung stehen, einen geeigneten Nachfolger zu finden. Dieses Problem betrifft auch viele E-Commerce-Unternehmen, deren Gründer häufig noch relativ jung sind und sich neuen Projekten widmen wollen. Gleichzeitig fehlen oft die finanziellen Mittel, um das Unternehmen an qualifizierte Nachfolger zu übergeben, die es weiterführen und ausbauen können.
Hier setzen Search Funds an: Sie bieten eine Lösung, um diese Lücke zu schließen. Durch die Bereitstellung von externem Kapital können talentierte Führungskräfte Unternehmen übernehmen, ohne über das notwendige Eigenkapital verfügen zu müssen. Dies ermöglicht eine geregelte Nachfolge und sichert den Fortbestand erfolgreicher Unternehmen.
Attraktivität der E-Commerce-Branche
Der E-Commerce-Sektor in Deutschland wächst seit Jahren kontinuierlich (Corona-Effekte ausgenommen). Mit einem Umsatz von über 80 Milliarden Euro allein im Jahr 2023 gehört der Online-Handel zu den am schnellsten wachsenden Branchen. Viele dieser Unternehmen sind bereits gut positioniert, haben aber noch erhebliches Potenzial für weiteres Wachstum – sei es durch die Erweiterung des Sortiments, die Erschließung neuer Märkte oder die Steigerung der operativen Effizienz.
Für Investoren und Unternehmer ist dies eine ideale Basis. E-Commerce-Unternehmen sind in der Regel skalierbar und können mit der richtigen Strategie effizient und profitabel ausgebaut werden. Dies macht sie zu einem attraktiven Ziel für Search Funds. Der Trend, dass immer mehr Investoren den E-Commerce-Sektor ins Visier nehmen, könnte zu einem verstärkten Engagement von Search Funds in diesem Bereich in Deutschland führen.
Steigendes Interesse an alternativen Finanzierungsmodellen
In Deutschland wächst das Interesse an alternativen Finanzierungsmodellen für Unternehmensübernahmen, da traditionelle Modelle oft nicht ausreichen oder die Einstiegshürden zu hoch sind. Insbesondere für qualifizierte Fachkräfte, die über die nötige Managementerfahrung, aber nicht über ausreichendes Kapital verfügen, stellen Search Funds eine attraktive Möglichkeit dar. Gleichzeitig ermöglicht dieses Modell auch Investoren, sich an Übernahmen zu beteiligen, ohne selbst aktiv in die operative Führung des Unternehmens eingreifen zu müssen.
Begleitung durch Investoren und Berater
Ein weiterer Grund für die wachsende Bedeutung von Search Funds in Deutschland ist die zunehmende Bereitschaft von Investoren und Beratern, diese Finanzierungsform zu unterstützen. Institutionelle Investoren, Family Offices, aber auch spezialisierte M&A-Berater erkennen das Potenzial von Search Funds und bieten zunehmend die notwendige Unterstützung an. Dabei geht es nicht nur um die Bereitstellung von Kapital, sondern auch um wertvolle strategische Beratung, die dazu beiträgt, dass Unternehmer ein Unternehmen erfolgreich übernehmen und weiterentwickeln können.
Fazit: Search Funds als Chance für den E-Commerce-Sektor
Das Search Fund-Modell bietet eine einzigartige Möglichkeit für Unternehmer, die über Managementerfahrung verfügen, aber nicht über die finanziellen Mittel, um ein Unternehmen zu erwerben. Insbesondere im E-Commerce-Sektor, der sich durch Skalierbarkeit, ständige Wachstumschancen und Nachfolgeprobleme auszeichnet, bietet dieses Modell sowohl für Unternehmer als auch für Investoren erhebliche Vorteile.
Durch die Möglichkeit, mit einem geringen Eigenkapitalanteil ein Unternehmen zu übernehmen und mit der Unterstützung eines erfahrenen Investorennetzwerkes zu führen, können qualifizierte Unternehmer ihre Visionen verwirklichen. Gleichzeitig profitieren Investoren von der Chance, in wachstumsstarke Unternehmen zu investieren und gemeinsam mit dem Unternehmer den Unternehmenswert zu steigern.
In Deutschland könnte das Search Fund-Modell in den nächsten Jahren insbesondere im E-Commerce-Sektor eine immer größere Rolle spielen. Die Kombination aus steigendem Bedarf an Nachfolgelösungen und dem Potenzial des wachsenden Online-Handels bietet ideale Voraussetzungen für dieses Finanzierungsmodell. Für Unternehmer, die den nächsten Schritt in ihrer Karriere machen wollen, ohne signifikante Eigenmittel aufbringen zu müssen, lohnt es sich, das Search Fund-Modell näher zu betrachten.
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Häufig gestellte Fragen zum Verkaufsprozess von E-Commerce-Unternehmen
Wie lange dauert der Verkaufsprozess im Durchschnitt?
- Die Dauer des Verkaufsprozesses vom Kickoff bis zum Signing kann variieren, liegt aber im Durchschnitt zwischen 6 und 8 Monaten und hängt von verschiedenen Faktoren wie der Komplexität des Unternehmens und den Marktbedingungen ab.
Wie wird der Wert meines E-Commerce-Unternehmens ermittelt?
- Die Bewertung basiert auf einer Reihe von Faktoren, einschließlich der finanziellen Leistungsfähigkeit, der Marktposition, des Kundenstamms, des Wachstumspotenzials und der allgemeinen Wirtschaftslage.
Was kann ich tun, um den Verkaufsprozess zu beschleunigen?
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